Финансово-экономическая устойчивость высокотехнологичных предприятий космической индустрии

Положение любой национальной экономики в иерархии мирового экономического уклада определяется состоянием и динамикой её высокотехнологичных производств. Именно они являются источником «вторичных» инноваций [1], широко распространяющихся в социально-экономическом пространстве страны и приводящих к повышению эффективности народного хозяйства в целом. Однако развитие высокотехнологичных производств требует постоянной и довольно значительной финансовой подпитки. Только в этом случае будет происходить непрерывная генерация новых технологических решений.

Финансовая подпитка может быть организована по двум основным каналам: а) целевому финансированию со стороны государства; б) поступлению финансовых ресурсов от экономических агентов – пользователей инновационных технологий.

Первый канал наиболее прост в реализации, поскольку не требует создания специальных рыночных структур. Реализация же второго затруднительна без развитой системы рынков интеллектуальной продукции, которых в настоящее время в России нет. Тем не менее, с точки зрения экономической целесообразности данный вариант финансирования наукоёмких разработок более предпочтителен, так как основан на принципе самоокупаемости высокотехнологичного сектора экономики.

Сегодня высокотехнологичным предприятиям, научным и проектным организациям космической индустрии приходится в значительной степени самим изыскивать финансовые ресурсы, необходимые для их развития. В первую очередь это относится к инвестициям в основные производственные фонды, изношенность которых превышает 50% [2].

Однако формирование адекватного высокотехнологичной отрасли инвестиционного потенциала затруднено из-за двух весьма весомых обстоятельств.

Во-первых, высокотехнологичные производства низкорентабельны в силу высоких затрат на НИОКР, без проведения которых возникновение технологических новаций невозможно.

Во-вторых, кредиторская задолженность предприятий, научных и проектных организаций отрасли приблизительно в три раза превышает дебиторскую [3].

Эти два обстоятельства делают космическую отрасль промышленности мало привлекательной для инвесторов. А большая кредиторская задолженность её хозяйствующих субъектов вообще ставит под сомнение их финансовую устойчивость.

Для более детального рассмотрения данного вопроса необходимо провести анализ финансово-экономического состояния передовых в технологическом плане предприятий отрасли.

Структура и динамика активов и пассивов

Лучше всего этот анализ провести на примере крупного типового многопрофильного предприятия, насчитывающего около пяти тысяч сотрудников.

Динамику активов и пассивов такого хозяйствующего субъекта иллюстрируют данные, приведенные в табл. 1 и 2.

Таблица 1.

Динамика активов высокотехнологичного предприятия

Активы,%	На 01.01.04	На 01.01.05
I. Внеоборотные активы	42,1	45,4
в том числе: нематериальные активы,	0	0
основные средства	28,0	31,8
II. Оборотные активы, %	57,9	124,6
в том числе:запасы,	38,3	76,1
дебиторская задолженность	16	33,4
Баланс	100	170

Обращает на себя внимание тот факт, что рассматриваемое высокотехнологичное предприятие вообще не имеет нематериальных активов. Следовательно, нет и соответствующих амортизационных отчислений – внутреннего источника финансовых ресурсов для воспроизводства технологических инноваций.

Таблица 2.

Динамика пассивов высокотехнологичного предприятия

Пассивы, %	На 01.01 04	На 01.01.05
III. Капитал и резервы	48,6	48,9
IV. Долгосрочные обязательства	0,6	3,6
в том числе: займы и кредиты:	0	2,8
V. Краткосрочные обязательства	50,8	117,5
в том числе: займы и кредиты,	9,9	43,7
кредиторская задолженность	39,9	70,8
Баланс	100	170

Кроме того, учётная политика предприятия предусматривает только линейный способ амортизации основных производственных фондов. Таким образом, оно сильно ограничено в маневрировании источниками собственных средств, полученных от основного вида деятельности.

Увеличение валюты баланса в 1,7 раза, главным образом за счет оборотных активов, свидетельствует о расширении объёма хозяйственной деятельности предприятия. При этом коэффициент обновления основных производственных фондов составил 10%, коэффициент выбытия – 0,1%, а коэффициент износа 52,2%. Достигнуть такого высокого значения коэффициента обновления основных фондов удалось исключительно за счёт бюджетных средств, полученных для целей технического перевооружения.

В то же время, у рассматриваемого хозяйствующего субъекта практически отсутствуют долгосрочные обязательства в виде займов или кредитов банков. Следовательно, предприятие не реализует каких-либо масштабных программ своего инвестиционного развития за счёт заёмных средств. А собственных финансовых ресурсов, необходимых для этих целей, у него просто нет, о чём свидетельствует, в частности, высокий удельный вес краткосрочных обязательств в структуре пассивов, а также доминирование запасов и дебиторской задолженности в структуре активов.

Финансовая устойчивость и ликвидность

Финансовую устойчивость любого экономического субъекта характеризует набор соответствующих финансовых коэффициентов. Применительно к рассматриваемому предприятию, в первую очередь, это коэффициенты:

‑ финансовой независимости К_фн = СК/ВБ (СК – собственный капитал, ВБ – валюта баланса);

‑ задолженности К_з = ЗК/СК (ЗК – заёмный капитал);

‑ обеспеченности собственными оборотными средствами К_о = СОС/ОА (СОС – собственные оборотные средства, ОА – оборотные активы);

‑ маневренности К_м = СОС/СК.

Значения коэффициентов представлены в табл. 3.

Таблица 3.

Показатели финансовой устойчивости высокотехнологичного предприятия

Коэффициент	Рекомендуемое значение	Значение на 01.01.04	Значение на 01.01.05
Кфн	> 0,5	0,486	0,288
Кз	0,67	1,06	2,48
Ко	0,1	0,113	0,0277
Км	0,2 –0,5	0,135	0,0706

Динамика этих коэффициентов показывает, что предприятие, находившееся на грани финансовой устойчивости в начале 2004 года, утратило таковую через год.

Несколько лучше обстоят дела с показателями платежеспособности и ликвидности, что иллюстрируют данные, приведенные в табл. 4.

Таблица 4.

Показатели платежеспособности и ликвидности

Коэффициент	Рекомендуемое значение	Значение на 01.01.04	Значение на 01.01.05
Текущей ликвидности Ктл = ОА/КО (КО – краткосрочные обязательства)	1 – 2	1,13	1,06
Ликвидности при мобилизации средств Клмс = З/КО (З – запасы)	0,5 – 0,7	0,754	0,647
Абсолютной ликвидности Кал = (ДС + КФВ)/КО (ДС – денежные средства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения)	0,15 – 0,2	0,0299	0,103

Низкое значение коэффициента абсолютной ликвидности К_ал лишний раз свидетельствует об отсутствии у предприятия свободных финансовых ресурсов. Однако оборотные активы всё же покрывают краткосрочные обязательства, в основном за счёт запасов и дебиторской задолженности.

Два этих обстоятельства показывают, что предприятие работает практически только по индивидуальным заказам, предусматривающим выплату авансов заказчиками и отсрочку платежей поставщикам и подрядчикам. При этом у него всё равно нет финансовых средств для собственного развития. Следовательно, рассматриваемый хозяйствующий субъект функционирует в режиме простого воспроизводства, получая скудные инвестиционные ресурсы исключительно в рамках целевого государственного финансирования.

Деловая активность и рентабельность

Эффективность использования ресурсов характеризует система показателей деловой активности. Наиболее распространёнными из них являются:

‑ период оборачиваемости активов П_А = Т/ (Т – количество дней в анализируемом периоде, - средняя валюта баланса, - выручка от продаж за время Т);

‑ периоды оборачиваемости:

а) дебиторской задолженности П_ДЗ = / ( - среднее значение дебиторской задолженности);

б) суммарных запасов П_З = / ( - средняя стоимость запасов, - себестоимость реализованной продукции);

в) кредиторской задолженности П_КЗ = / ( - среднее значение кредиторской задолженности);

‑ периоды продолжительности циклов:

а) операционного (производственного) П_оц = П_ДЗ + П_З ;

б) финансового П_фц = П_оц - П_КЗ .

Для рассматриваемого предприятия значения этих показателей в 2004 году составили: П_А = 616 дней, П_ДЗ = 113 дней, П_З = 287 дней, П_КЗ = 393 дня, П_оц = 400 дней, П_фц = 7 дней.

Сравнительно большая продолжительность производственного цикла – более года – весьма характерна для высокотехнологичных производств, выполняющих индивидуальные заказы. Малая же продолжительность финансового цикла свидетельствует о том, что предприятие имеет возможность вовремя расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

Однако функционирование в режиме выполнения индивидуальных заказов не позволяет хозяйствующему субъекту реализовывать главные финансово-экономические преимущества наукоёмких технологий – возможность генерирования и широкого распространения вторичных новаций в производствах товаров массового потребления в силу отмеченной выше неразвитости рынков продуктов интеллектуальной деятельности. Тем не менее, новации подобного рода, так или иначе, проникают в сектор массовых производств, но сколь-либо существенных дивидендов их изначальным разработчикам не приносят. В итоге высокотехнологичные предприятия так и остаются низкорентабельными. В частности, в рассматриваемом случае рентабельность реализованной продукции (отношение прибыли от продаж к себестоимости продукции) по итогам 2004 (2003) года составила всего лишь 10% (8,9%), а рентабельность продаж (отношение бухгалтерской прибыли до налогообложения к объёму продаж) и того меньше – 0,9% (1,1%).

Кроме того, функционирование в режиме выполнения индивидуальных заказов ставит практически любое предприятие в положение потенциального банкрота, поскольку срыв одного достаточно крупного заказа делает его несостоятельным. Ведь структура баланса и без того неудовлетворительна или в лучшем случае близка к этому. В частности, для анализируемого предприятия коэффициент текущей ликвидности К_тл по итогам 2004 года составил К_тл = 1.06 (см. табл. 4) вместо нормативного значения К_тл 2 [4]; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К_о = 0,0277 (см. табл. 3) вместо нормативного значения К_о 0,1; коэффициент восстановления платежеспособности К_вп = 0,53 вместо К_вп 1 для предприятий, имеющих возможность восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев.

Защитить же предприятие подобного рода от спровоцированного банкротства может только государство. При этом его роль менее всего должна сводиться только к предоставлению необходимых финансовых ресурсов. Прежде всего, государство должно обеспечить высокотехнологичные предприятия заказами, создать для них благоприятный инвестиционный климат, в первую очередь за счёт становления рынков продуктов интеллектуальной деятельности. Иного пути стратегического развития наукоёмких производств просто не просматривается…

[1] Под вторичными инновациями здесь подразумеваются новые наукоёмкие технико-технологические решения, адаптированные к массовым видам производств.

[2] Лавров А.С. Ракетно-космическая отрасль России: реальность и перспективы устойчивого развития. - М.:РАП, 2004. - С. 27.

[3] Там же. С. 98.

[4] Для предприятий с признаками несостоятельности в качестве нормативного принимается именно такое значение коэффициента текущей ликвидности.