Статья опубликована в журнале «Российское предпринимательство»7 / 2014

Исследование спроса на золото как инструмента воздействия на национальную экономику

Гаганов Сергей Юрьевич, аспирант, Московский институт предпринимательства и права, ведущий менеджер, ОАО «ВТБ Лизинг», Россия

Research of demand for gold as a tool of influence on the national economics - View in English

 Читать текст |  Скачать PDF | Загрузок: 52

Аннотация:
Возрастающий спрос на золото, стимулируемый нестабильностью мировой финансовой системы, обосновал необходимость его углубленного и всестороннего анализа в качестве инструмента воздействия на национальную экономику. С этой целью в статье исследована эволюция функций золота с выделением причин и следствий их трансформации, а также отдельно проанализированы факторы, влияющие на развитие рынка золота в целом. Отдельно рассмотрена специфика развития рынка золота в России, и сделан вывод о высоком конкурентном потенциале отрасли.
Цитировать публикацию:
Гаганов С.Ю. Исследование спроса на золото как инструмента воздействия на национальную экономику // Российское предпринимательство. – 2014. – Том 15. – № 7. – С. 10-25.

С развитием процессов глобализации и усилением финансовой нестабильности в мировой экономике на современном этапе происходит обесценивание денег и постепенная потеря американской валюты своего  доминирующего положения. В таких условиях для стабилизации мировой финансовой системы возможен возврат к золоту, в качестве использования его как международной резервной валюты. Учитывая такие экономические характеристики золота, как недолговая природа, независимость от финансовых обязательств, отсутствие риска потери по причине неплатежеспособности противоположной стороны, оно объективно является надежным средством хранения капитала и его защиты от различных финансовых рисков. С принятием мировой общественностью данного факта произойдет изменение конъюнктуры на рынке золота, что обуславливает необходимость формирования и анализа теоретических подходов к управлению спросом на золото с целью его использования в качестве инструмента воздействия на национальную экономику.

Функции золота

Золото с позиции его экономического осмысления прошло ряд преобразований, что привело к изменению его функций не только в масштабах государства, но и в мировом развитии. Для анализа трансформаций экономической сути золота в различные периоды развития мировой экономики далее целесообразно исследовать его функции.

В настоящее время среди специалистов в области экономической теории, финансовой и денежной сфер отсутствует единство мнений о сути золота и его функциях в современной экономике. Существуют обоснованные позиции ученых об утрате золотом денежных функций в ходе демонетизации, но с сохранением его функций как ликвидного товара  [3, 4]. В противовес данному подходу другими учеными доказывается незавершенность и длительность процесса демонетизации с сохранением монетарного значения золота. Иная группа ученых приходит к компромиссному подходу о сочетании в золоте функций товара и финансового актива. Таким образом, принимая во внимание дискуссионность и противоречивость указанного вопроса, в данной статье целесообразно рассмотреть эволюцию функций золота в экономике, на основе чего предложить собственную типологию с указанием причинно-следственных связей.

Поскольку золото всегда находилось в центре вопросов по проблемам международных валютных отношений, то его роль особо актуализировалась и подчеркивалась в периоды кризисных явлений в экономике, что доказывается следующими историческими датами:

- введение «золотого стандарта» в конце XIX в.;

- попытки восстановления золотой валюты в период окончания первой мировой войны;

- стимулирование экономики посредством золота в период мирового экономического кризиса 1930-х годов.

Следует отметить, что любая из указанных выше попыток государства посредством золота воздействовать на процессы развития не только финансовых систем, но и всей мировой экономики в целом, обуславливала увеличение спроса на золото.

В период после второй мировой войны международная валютная система вновь была в кризисном состоянии, поэтому вопрос актуализации золота был выдвинут на первый план, однако, по-разному оценивался учеными-экономистами того периода. Обобщающим подходом того периода было доминирование функций золота в качестве основы национальной валюты и международной денежно-валютной системы, о чем заявляли зарубежные экономисты К. Блессинг, О. Эммингер, Дж. Шэннон. Противоположного мнения придерживался экономист О. Байт, позиция которого заключалась в том, что полностью защитить национальную валюту посредством золота  возможно лишь  в форме классического «золотого стандарта». Этим утверждением ученый отвергал любые иные формы проявления золота, выдвигая на первый план функции золота как меры стоимости (всеобщего эквивалента).

Такие противоречивые позиции подчеркивают многосторонний характер золота, раскрывающийся в его функциях, приоритетность которых зависела от стоящих перед мировой экономикой задач в определенный период времени.

На современном этапе функции и роль золота в экономике часто сводятся к трактовке его как основы денежно-валютной и кредитной систем. Однако, по мнению автора данной статьи, такая характеристика справедливо соответствовала периоду «золотого стандарта», когда роль золота сводилась к денежным функциям. Причем именно металлические деньги исторически явились предпосылкой к возникновению кредитной системы с характерными для нее механизмами обращения, поэтому появление кредитных инструментов связывают с функциями золота как средства платежа. Вместе с тем более глубокую и естественную причину их появления следует рассматривать в отношениях между кредитором и заемщиком.

В отношении утраты золотом ряда функций на современном этапе следует отметить, что данный факт нельзя строго отрицать или целиком с ним соглашаться. Наоборот, в данном аспекте раскрывается многосторонний характер золота, тем самым придавая ему большую практическую ценность к использованию в современной мировой экономике. Однако обобщенным результатом следует считать лишение золотом функций всеобщего эквивалента и выполнение ряда специфических денежных функций, что стало результатом трансформации мировой экономики, смещения приоритетов в сторону кредитных расчетов, спрос на которые больше управляем со стороны государства, чем спрос на физические металлы, в том числе золото.

Так, функция меры стоимости становится второстепенной лишь потому, что само золото стало приобретать собственную стоимость, поскольку возрос спрос на него со стороны центральных банков и физических лиц. А функции урегулирования международных расчетов отводится второстепенная роль, поскольку на данном этапе развития мировой экономики вывоз золота имеет меньшую значимость, нежели уравновешивание платежных балансов посредством валютных рынков. Наряду с этим кредитные деньги также вытеснили функции золота как средства платежа на внутреннем рынке за счет расширения перечня различных финансовых инструментов, глобализации мировой экономики и финансового сектора.

По итогам проведенной демонетизации золото утратило свои денежные функции и поэтому не используется для международных расчетов. Однако наряду с этим золото стало применяться хозяйствующими субъектами и физическими лицами в качестве высоколиквидного финансового актива. При этом данная функция, которая ранее характеризовалась как средство накопления и сбережения капитала (сокровищ), в современной ее интерпретации имеет существенное отличие, а именно инвестиционную привлекательность золота с целью получения инвестиционной выгоды. В связи с этим автор справедливо полагает, что на современном этапе основная функция золота сводится к его характеристике как объекту инвестирования.

Обобщая сказанное, автором данной работы разработана схема причинно-следственных связей эволюции функций золота в экономической теории (см. рис.). С помощью представленной периодизации доказано, что каждая историческая предпосылка обуславливала возникновение и доминирование новой функции золота, чем предопределяло его роль в мировой экономике и валютной системе. Автор полагает, что именно официальная демонетизация золота и придание ему  статуса товара стали причиной появления такой новой функции золота, как объект инвестирования. Также следует выделить, что даже в условиях полного отказа от использования золота как средства платежа и начала его позиционирования как товара, оно не исчезло из мировой экономики и не потеряло свою цену, а наоборот стало дороже, чем обусловило формирование цены на основе спроса, нежели по номинальной стоимости.


Выноска со стрелкой вниз: ЗОЛОТО КАК :

Рис. Причинно-следственные связи эволюции функций золота


Проведенный анализ эволюции функций золота показал, что претерпев трансформацию форм и целей, они всегда реализовались с различной степенью интенсивности в определенный период времени. Однако нельзя с уверенностью заключить о том, что утратившие свою силу функции никогда не восстановятся (например, на современном этапе возникает объективная необходимость к возврату такой функции золота, как мировые деньги, как более надежной и стабильной формы расчетов по сравнению с действующей валютной системой, основанной на доминировании американского доллара). Автор считает, что в зависимости от объективных социально-экономических требований определенного этапа развития мировой экономики и соответствующего рынка, золото может обрести новые функции или вернуться к ранее сформированным.

Анализ функций и роли золота в экономической теории показал, что, несмотря на официальную демонетизацию, помимо товарных функций, золото в современных условиях продолжает выполнять некоторые денежные функции (средство накопления, мировые деньги). Одновременная реализация нескольких функций с различной степенью интенсивности подчеркивает полифункциональную роль золота не только на рынке финансовых инструментов, но и на товарном рынке. По своим физическим характеристикам оно является промышленным сырьем, а финансовые характеристики обуславливают золоту широкий перечень применения и растущий спрос на соответствующих рынках.

Инвестиции в золото

На современном этапе золото является наиболее популярным драгоценным металлом среди инвесторов, а в периоды нестабильности мировой экономики и неопределенности мировых финансовых рынков популярность инвестиций в золото только возрастает. В связи с чем особую актуальность приобретает рассмотрение всего многообразия классических и современных инструментов для инвестиций в «желтый металл». По мнению автора работы, наиболее очевидный и осязаемый способ инвестиций в золото – покупка золотых слитков. При покупке золотых слитков отсутствуют риски банкротства банка и краха финансовой системы страны, поэтому данный вид инвестиций рассчитан, в первую очередь, на долгосрочную перспективу.

Для определения специфики формирования рынка золота целесообразно разграничить его товарную и финансовую формы, образование и преобладание которых зависят от спроса субъектов рынка. По мнению автора, спрос на рынке золота сформировал такие его обобщенные характеристики:

- социально-экономическая компонента определяется показателями богатства и достатка при обладании запасами золота в любой его форме;

- наличие прав собственности на золото при использовании его в качестве объекта инвестирования или формировании банковских резервов;

- материально-вещественная форма определяется при использовании золота в промышленных целях.

Совокупность указанных характеристик формирует спрос на рынке золота, а также определяет его ценность в современном обществе. Это особо проявляется в возможности золота воздействовать на экономику страны. В данном аспекте ключевыми являются следующие характеристики рынка золота как инструмента воздействия на национальную экономику:

- движение вектора экономического цикла в сфере добычи и производства золота происходит в противоположном направлении вектора развития экономики. По этой причине в периоды колебаний валютных курсов золото выступает как альтернатива валютным инвестициям и используется как средство тезаврации у населения и как  хеджирующий актив на финансовых рынках. Это приводит к увеличению спроса на золото и его удорожанию, что зеркально отражает ситуацию на мировом валютном рынке, где в это же время происходит падение курса базовых валют;

- при прогнозируемом на долгосрочную перспективу устойчивом тренде увеличения цены золота можно ожидать тенденцию снижения стоимости различных фондовых активов;

- двойственная природа сущности золота в экономике, проявляющаяся одновременно как актив и как финансовый инструмент, способствует активизации торговли этим металлом, тем самым стимулируя финансовые рынки. Между торгующими субъектами возникает баланс интересов, основанный на появлении между ними хозяйственных отношений, количественное выражение которых характеризуется размером сделки в стоимостной (денежной) форме.

Возможность использования рынка золота в качестве инструмента воздействия на национальную экономику обуславливает его трактовку как объект государственного управления для обеспечения собственных стратегических целей. Такой подход позволяет властям через присущие золоту финансовые характеристики способствовать экономическому росту, а также достигать своих целей на мировых финансовых рынках. На основании этого золото в скором будущем вполне может превратиться в форму государственного управления, тем самым снова видоизменив свои функции. Поэтому обоснованно можно предположить, что наибольшим влиянием на решение определенных вопросов будут обладать страны, имеющие наибольшие запасы золота (США, Китай, Япония Германия, Россия).

Развитие рынка золота

Учитывая приведенную информацию, а также обобщая исторический анализ, следует заключить, что на развитие рынка золота в целом оказывают влияние следующие факторы:

- ресурсно-географические (конъюнктура на рынке золота меняется в зависимости от объемов его добычи и от количества золотодобывающих регионов);

- политические (в условиях военной обстановки золото используется как средство платежа для финансирования военных действий и как выгодный объект инвестирования, поскольку его цена впоследствии всегда будет увеличиваться);

- экономические (внешние: ситуации в мировой экономике, глобализационные тенденции, целенаправленное управление рынком золота для реализации собственных стратегических целей государства на мировом рыке и пр.; внутренние: колебания спроса, трансформация форм золота и его функций, себестоимость добычи золота, ценовая конкуренция и пр.).

Агрегируя специфические черты развития рынка золота, далее предлагается его характеристика в соответствии со следующими принципами:

- характеристика рынка золота по принципу системного подхода, суть которого состоит в том, что объект исследования рассматривается как сложная система с учетом всех присущих ей закономерностей развития;

- характеристика рынка золота по принципу целеполагания, когда объект исследования рассматривается с позиции его целевого предназначения.

Характеристика рынка золота по принципу системного подхода:

1) рынок золота как функциональная система: представлен системой взаимоотношений между агентами спроса и предложения золота, которая регулирует коммерческие отношения между ними на взаимовыгодных условиях;

2) рынок золота как институциональная система: представлен совокупностью институтов (торговых ассоциаций и прочих специализированных учреждений), объектом торговли у которых является наличное золото и его производные инструменты. Функционирование такого рынка происходит путем реализации спроса и предложения на золото от крупнейших специализированных участников, работающих напрямую и посредством товарных и финансовых бирж. В данном случае золото может быть представлено в физической форме (слитки, монеты и пр.) и в обезличенной (контракты, ценные бумаги, вторичные производные инструменты);

3) рынок золота как структурная система: представлен в биржевом и внебиржевом варианте. Биржевой рынок является сегментом товарной биржи, где осуществляется торговля в основном производными финансовыми инструментами (фьючерсы, опционы и другие срочные контракты), как, например, на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) Внебиржевой рынок - это рынок физических металлов, где происходит торговля и напрямую, и через специализированных агентов. Примером является Лондонский внебиржевой рынок золота. Объемы торговли здесь во много раз больше биржевого рынка из-за его гибкости, клиентоориентированности, отсутствия биржевых ограничений, относительной приватности сделок, что позволяет привлечь в данный сегмент крупных институциональных инвесторов.

Следует отметить, что специфика указанного подхода в том, что рынок золота на современном этапе его развития и в условиях глобализации мировой экономики нельзя рассматривать в каком-то одном аспекте, придавая ему однобокую характеристику. Поэтому отличительной чертой предложенной схемы является объединение параметров, разносторонне характеризующих рынок золота. На основании этого под рынком золота предлагается понимать совокупность институтов, регулирующих отношения по поводу покупки и продажи золота между субъектами рынка (профессиональные участники, государства, юридические и физические лица). Целью отношений между субъектами рынка, по мнению автора, являются: использование золота в промышленности; использование золота в качестве объекта инвестирования (для диверсификации финансовых активов и как дополнительный источник прибыли в результате роста его стоимости при последующей продаже). Поэтому, исходя из функциональной направленности рынка золота, его можно рассматривать с позиции целевого предназначения:

1) резервы центральных банков. С отменой «золотого стандарта» золото формально не привязано ни к одной основной валюте мира, однако оно продолжает храниться центральными банками как резервный актив (наряду с евро, долларами и прочими валютами), с целью стабилизации и поддержки курса национальных валют;

2) монеты. Чеканка монет производится центральными банками и является определенной формой «разгрузки» золотых запасов;

3) ювелирные украшения. Среди всех известных сфер использования золота, ювелирная промышленность является безусловным лидером: в среднем ежегодно потребляет 3 тыс. т. Такая внушительная цифра позволяет выделить данный сегмент в отдельное целевое предназначение;

4) применение в различных отраслях промышленности. Уникальные свойства золота (ковкость в холодном состоянии, отражательная способность, тепло- и электропроводность, стойкость к коррозии и пр.) позволяют составить широкий перечень его целевого предназначения. В электронной промышленности золото используется для производства компьютеров и телевизоров, сотовых телефонов, в оборонной – для деталей оружия, в ракетно-космической – для строительства космических кораблей, покрытия внутренних поверхностей ракетных двигателей, соединения проводов в компонентах печатных схем и пр. Значительно потребление золота в медицинской промышленности и стоматологии.

Тенденции спроса и предложения на рынке золота

Вместе с тем рынку золота в целом присуща глобализационная сущность, проявляющаяся в его тесном взаимодействии со многими сферами мировой экономики, в том числе со сферой товаров и услуг, банковским бизнесом, инвестициями, международными ресурсными рынками и пр. Появление различных финансовых инструментов, производных от финансовых функций золота, раскрывает широкие возможности для проведения операций с золотом в его нематериальной форме, чем способствует не только дальнейшему развитию этого рынка, но и росту объемов торговли золотом, а также скорости его оборота на рынке. Появление и развитие такого финансового инструмента, как электронное золото, стимулирует возобновление его денежной функции, а именно средства платежа. При этом распространенное использование населением золота в качестве надежного финансового актива способствует росту инвестиционного спроса на золото.

Формирование ключевых тенденций спроса и предложения на рынке золота обусловлено одним из его уникальных свойств, а именно тем, что после извлечения из недр золото практически не исчезает, оно меняет свои формы в зависимости от потребностей рынка. Такое его свойство «возвратности» является определяющим при изучении конъюнктуры на данном рынке, поскольку позволяет в определенных объемах поддерживать предложение посредством переработки лома золота, возврата его из промышленного использования, а также из обращения от частных инвесторов. Однако, несмотря на ценовые факторы на международном рынке золота, основной доминантой его развития является устойчивый возрастающий спрос на золото, что подчеркивает необходимость в более глубоком изучении причинно-следственных связей указанных процессов. В связи с этим целесообразно выделить факторы, влияющие на конъюнктуру на рынке золота:

1) изменения в объемах государственных золотых запасов. Незначительные объемы продажи золота из резервных фондов центробанков являются сигналом для участников рынка о формировании определенных тенденций;

2) влияние стоимости производства золота на темпы производственной золотодобычи. Изменения в составе издержек привели к тому, что, с учетом роста цен на золото, практически не изменяется объем его добычи;

3) влияние фактора сезонности на цену золота. Это проявляется в том, что указанные цены имеют самое высокое значение за год в середине зимы, а в середине лета отмечается их падение;

4) увеличение государственного долга многих развитых странах в совокупности с огромным бюджетным дефицитом привели к росту инвестиционного спроса на золото, в результате чего происходит рост цен на него. Среди основных причин популярности вложений в золото считается защита средств от обесценивания в условиях нестабильности на мировых рынках.

Выводы

1) Проведенное исследование позволяет заключить, что экономическая активность, добыча драгоценных металлов и сдвиги между монетарным и немонетарным потреблением золота оказывают значительное влияние на уровень цен в национальной экономике. Любая трансформация в спросе и предложении на золото приводит к изменению его цены. А поскольку правительства стран фиксируют валютный курс, то изменение номинальной цены на золото приводит к изменению его реальной цены.

Ответной реакцией экономики на указанные процессы является сокращение или увеличение добычи золота, а также изменение баланса между его использованием в монетарных и немонетарных целях. В результате, предложение уравновешивает спрос на золото, а цены приходят на прежний уровень. Этим доказывается использование золота, как инструмента воздействия на национальную экономику, а, значит, характеризует спрос на него, как объект государственного управления, посредством которого можно регулировать социально-экономические процессы, что в полной мере присуще также российскому рынку золота.

2) В России имеется конкурентоспособная сырьевая база драгоценных металлов, хорошо оснащенные, адаптированные к рыночной экономике отрасли промышленности, связанные с добычей и производством драгоценных металлов, а также современная ювелирная промышленность. Указанные отрасли и их комплексное функционирование, объединенное единым процессом от добычи, производства и продажи драгоценных металлов до изготовления и выпуска в обращение ювелирных изделий и монет, оказывают сейчас и будут оказывать в перспективе значительное влияние на общий уровень социально-экономического развития в стране.

3) На основании анализа спроса на золото как инструмента воздействия на национальную экономику следует выделить следующие результаты:

- разработана схема причинно-следственных связей эволюции функций золота в экономической теории, с помощью которой доказано, что каждая историческая предпосылка обуславливала возникновение и доминирование новой функции золота, чем предопределяла ее роль в мировой экономике и валютной системе и влияла на формирование спроса на золото. Одновременная реализация нескольких функций с различной степенью интенсивности подчеркивает полифункциональную роль золота не только на рынке финансовых инструментов, но и на товарном рынке. Указанный подход позволил выделить и обосновать появления такой новой функции золота, как объект инвестирования;

- обоснована возможность использования рынка золота в качестве инструмента воздействия на национальную экономику, что обусловило его трактовку как объект государственного управления для обеспечения собственных стратегических целей. Такой механизм позволяет властям через присущие золоту финансовые характеристики способствовать экономическому росту, а также достигать своих целей на мировых финансовых рынках, чем предопределено ожидаемое появление новой функции золота, как  формы государственного управления;

- предложено определять экономическую сущность золота перечнем его специфических характеристик: характеристика рынка золота по принципу системного подхода, суть которого состоит в том, что объект исследования рассматривается как сложная система с учетом всех присущих ей закономерностей развития; характеристика рынка золота по принципу целеполагания, когда объект исследования рассматривается с позиции его целевого предназначения, т.е. описывается сегментами спроса.

Автором доказано, что рынок золота на современном этапе его развития и в условиях глобализации мировой экономики нельзя рассматривать в каком-то одном аспекте, придавая ему однобокую характеристику, поэтому отличительной чертой данного подхода является объединение параметров, разносторонне характеризующих рынок золота, а, следовательно, и спрос на него.


Источники:
1. Федеральный закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (с изменениями и дополнениями) от 26 марта 1998 г. № 41-ФЗ // Российская газета. – 7 апреля 1998 г.
2. Борисов С.М. Мировой рынок золота на современном этапе. – М.: ИМЭМО РАН, 2005. – С. 15.
3. Гусев К.Н. Золото: (Современный инвестиционный аспект): Дис. ... канд. экон. наук. – М., 2000. – 125 с.
4. Ильмаиров Ю.Г. Особенности формирования отечественного рынка драгоценных металлов: (На материалах золотодобывающей промышленности РФ). – Улан-Удэ: Бурят. кн. изд-во, 2012. – 108 с.
5. Карпинская В. Золотое решение. Интервью с директором Управления валютных и неторговых операций Сбербанка России В. Таранковым // Прямые инвестиции. – 2003. – № 11. – С. 52–55.
6. Климов Д.А. Золотой запас против «золотовалютных резервов» // Финансы и кредит. – 2007. – № 4. – С. 27–34.
7. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 392 c.
8. Кремнева И.А. Основные тенденции развития мирового рынка золота: Дис. … канд. экон. наук. – М., 2005. – 168 с.
9. Попов А., Борисов Ю. Металл против бумаги // РосБизнесКонсалтинг. – 2011. – № 9. – С. 14–18.
10. Попова С.Г. Мировой рынок золота и проблемы развития экспорта золота из России: Дис. ... канд. экон. наук. – М., 2011. – 168 с.
11. Семенов С.К. Деньги: эволюция, современные виды и классификация // Финансы и кредит. – 2012. – № 6 (2446). – С. 32–37.
12. Титиевский В. Пик золота: когда же оно, наконец, закончится? // Финмаркет. – Режим доступа: http://www.finmarket.ru/finances/article/3561922.
13. Шишкин И.М. Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса: Дис. ... канд. экон. наук. – М., 2007. – 183 с.
14. Карпухин М.А. Три сценария развития российской золотопромышленности // Российское предпринимательство. – 2011. – № 8 Вып. 2 (190). – c. 70–74. – http://www.creativeconomy.ru/articles/13234/.