Исследование применения метода DCF для определения целевых цен акций российских публичных корпораций
The research of the use of DCF method for determining target share prices of Russian public corporations - View in English
Статья в журнале
Российское предпринимательство - Том 17, Номер 24 (Декабрь 2016)Об авторах:
Жабунин А.Ю.1, Иевлева Н.В.1, Чередниченко И.А.1, Соколова А.В.1
1 Волжский политехнический институт (филиал) Волгоградского государственного технического университета, г. Волжский
Аннотация:
В статье показано, что применение финансовыми аналитиками метода DCF к оценке акций российских публичных компаний (на примере ПАО «Лукойл») дает неудовлетворительные результаты с точки зрения соответствия прогнозных (целевых) цен рыночным, складывающимся после выхода прогнозов. Определен круг проблем, затрудняющих анализ причин ошибок в прогнозах. Исследовано влияние на точность прогнозов цен таких факторов, как прогноз свободного денежного потока, оценка средневзвешенной стоимости капитала и остаточной стоимости. Авторы раскрывают недостатки традиционно используемой модели Гордона для расчета остаточной стоимости и обосновывают предложения по ее корректировке.Результаты исследования могут быть полезны финансовым аналитикам, финансовым руководителям публичных компаний, а также частным и институциональным инвесторам.
Ключевые слова:
инвестиции, метод дисконтирования денежных потоков (DCF), модель Гордона, остаточная (терминальная) стоимость, средневзвешенная стоимость капитала (WACC), целевые цены акций публичной корпорации, темпы ростаJEL-классификация: E22, G12, G17
Приглашаем к сотрудничеству авторов научных статей
Публикация научных статей по экономике в журналах РИНЦ, ВАК (высокий импакт-фактор). Срок публикации - от 1 месяца.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
Источники:
1. Финансовые отчеты ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2011-2014 годы [Электронный ресурс] // Lukoil.ru. – Режим доступа: http://www.lukoil.ru/new/finreports/2. Рынок акций: Обзоры по эмитентам UFS investment company [Электронный ресурс] // Ru.ufs-federation.com. – Режим доступа: http://ru.ufs-federation.com/pages/analitika/runok-aktsiyi/obzoru-po-iemiteram.html
3. Аналитические обзоры для клиентов БКС-Сервис [Электронный ресурс] // Bcs-express.ru. – Режим доступа: http://bcs-express.ru/res.asp
4. Обзоры эмитентов рынка акций ИК Велес-капитал [Электронный ресурс] // Veles-capital.ru. – Режим доступа: http://www.veles-capital.ru/ru/Analytics/StockMarket/IssuersReview
5. Архив котировок обыкновенных акций Нефтяной Компании ЛУКОЙЛ [Электронный ресурс] // Lukoil.ru. – Режим доступа: http://www.lukoil.ru/static_6_5id_2268_.html
6. Ахтямов М.К, Гончар Е.А., Тихонова Н.В. Оценка интеллектуального капитала организации как элемента внутренней стоимости предприятия // Креативная экономика. – 2016. – Т. 10. – № 8. – С. 945–960. – doi: 10.18334/ce.10.8.35851
7. Ахтямов М.К, Гончар Е.А., Тихонова Н.В. Концепция оценки внутренней стоимости предприятия // Российское предпринимательство. – 2016. – Т. 17. – № 14. – С. 1619–1628. – doi: 10.18334/rp.17.14.35988
8. Горбатова Е.А., Щегельский Д.В. Способы оценки активов компании при изменении структуры капитала // Академический вестник. – 2013. – № 4. – С. 90-94.
9. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. – 5-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.
10. Жуков П.Е. Влияние налоговых щитов, риска дефолта и транзакционных издержек на средневзвешенную стоимость капитала // Научно-исследовательский финансовый институт // Финансовый журнал. – 2015. – № 6. – C. 67-79.
11. Ибрагимов Р.Г. Влияние нерыночного долгового финансирования на стоимость капитала и ценность компании // Российский журнал менеджмента. – 2005. – Т. 5. – № 1. – С. 67-84.
12. Иевлева Н.В., Миронова А.С. Анализ методов оценки стоимости бизнеса промышленных предприятий // Развитие средних городов: замысел, модели, практика: Сборник материалов конференции. – Волгоград, 2015. – С. 309-313.
13. Иевлева Н.В., Нестеренко Т.В. Влияние инвестиционной активности промышленного предприятия на стоимость бизнеса // Международное научное издание Современные фундаментальные и прикладные исследования. – 2013. – № 3. – С. 86-88.
14. Мерсер З., Хармс Т. Интегрированная теория оценки бизнеса. – М: Маросейка, 2008. – 288 с.
15. Мочулаев В.Е. Анализ и прогнозирование ключевых показателей денежных потоков при рыночной стоимости действующего предприятия доходным подходом // Вопросы оценки. – 2013. – № 4. – С. 24-31.
16. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров [и др.]. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. – 544 с.
17. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Дж. Фишмен, Ш. Пратт, К. Гриффит [и др.]. – М.: КВИНТО-КОНСАЛТИНГ, 2000. – 388 с.
Zhabunin, A.Yu., Ievleva, N.V., Cherednichenko, I.A., & Sokolova, A.V. (2016) The research of the use of DCF method for determining target share prices of Russian public corporations. Rossiyskoe predprinimatelstvo, 17(24), 3643–3656. doi: 10.18334/rp.17.24.37205 (in Russian)