Совершенствование механизма регулирования общих фондов банковского управления в условиях кризиса

Мировой финансовый кризис отразился и на результатах оперирования капиталом ОФБУ в 2008 году. В частности, только восемь фондов (пять рублевых и три валютных), проработавших на рынке в течение всего года, показали положительный результат доходности. Причем семь из них находятся под управлением «Юниаструм банка».

Банковские фонды и их показатели доходности — лучшие…

Результативность банковских фондов, показавших положительную доходность, согласно данным Ассоциации защиты инвестиционных прав инвесторов (АЗИПИ), по итогам 2008 года, представлена на рис. 1.

Рисунок 1. ОФБУ – лидеры по уровню доходности за 2008 год по данным АЗИПИ.

Лидирующую позицию по уровню результативности деятельности банковских фондов занял рублевый ОФБУ «Хедж-фонд» банка «Славянский кредит». Такой результат достигнут во многом благодаря грамотно используемым управленческим функциям оперирования капиталом в рамках выбранной инвестиционной тактики на рынке деривативов.

В группу «положительных» ОФБУ «Юниаструм банка» вошли семь фондов:

– два секторальных фонда акций;

– один консервативный фонд облигаций;

– четыре интервальных фондов серии «Гарант».

Диапазон доходности группы, согласно данным АЗИПИ, составил от 19,78% (ОФБУ «Премьер» фонд инструментов фиксированной доходности») до 0,91% («Премьер» Гарант 6»).

…и худшие

По итогам года уровень инфляции в Российской Федерации составил 13,3%. Это свидетельствует о том, что инструмент банковских фондов как способ сохранения и приумножения капитала в 2008 году в условиях глобального финансового кризиса смогли подтвердить только четыре ОФБУ.

Согласно данным Investfunds [1], средняя «результативность» банковских фондов составила 45,36%. Это притом, что индекс РТС [2] за 2008 год снизился на 1642 пункта или на 72,7%, а падение индикатора ММВБ [3] составило 1285 пунктов или 67,3% [3].

Действительно «черным» днем для учредителей управления 14 ОФБУ под управлением «Юниаструм банка» стало 29 сентября 2008 года. Котировки паев упали на более чем 90%, причем стоимость чистых активов данных банковских фондов составляла 80% совокупной стоимости капитала в управлении ОФБУ «Юниаструм» банка. Это свидетельствует о необходимости модернизации механизма регулирования деятельности доверительных управляющих и недопущения подобных «коррекций» в будущем.

Провальными по итогам 2008 года стали 20 ОФБУ, убыточность вложений в которые за данный период составила более 90%. Причем доверительным управляющим 16 из них является «Юниаструм банк», 3 ОФБУ находятся под управлением КБ «Зенит» и один фонд – кредитной организации «Центр-Инвест». Результативность наиболее убыточных фондов, согласно данным АЗИПИ, представлена на рис. 2.

Рис. 2. Самые убыточные ОФБУ по итогам 2008 года согласно данным АЗИПИ.

Следовательно, наихудший результат показал «оправдавший» обозначенную доверительным управляющим особо рискованную инвестиционную стратегию оперирования капиталом ОФБУ «Премьер» Фонд акций России «удвоенный» под управлением «Юниаструм банка». Узкая специализация работы данного фонда выражается в стремлении получения доходности, близкой к удвоенной динамике российского фондового рынка. Учитывая более чем 70%-е падение за рассматриваемый период эталонного показателя (индекса РТС), результат фонда отражает «смысловое» предназначение инвестирования в него капитала.

Кто виноват?

В группе самых убыточных также представлены страновые ОФБУ «Премьер» Фонд акций Китая» и «Премьер» Фонд акций Бразилии» под управлением «Юниаструм банка» – одни из лидеров по уровню доходности в 2007 году. Стоимость сертификатов доверительного управления этих фондов за один день скорректировалась на более чем 90%.

Из обращения доверительного управляющего к учредителям управления следует, что для воспроизведения ориентировочных показателей применялись фьючерсные контракты на соответствующие индексы, составляющие «порядка 30% от стоимости чистых активов». Другие 10% использовались в качестве обеспечения бесперебойности операций погашения и обмена паев. Оставшиеся 60% были направлены в «тонущий» рынок фиксированных финансовых инструментов.

С учетом более умеренного, по сравнению с российскими основными фондовыми показателями, снижения эталонных индексов данных фондов (FTSE/Xinhua China 50 и BUSP) за 2008 год (в частности, BUSP уменьшился на 41,22%), результат деятельности доверительных управляющих свидетельствует:

– о допущенных грубейших просчетах в инвестиционном планировании,

– о неспособности скоординировать эффективную работу в периоды финансовых катаклизмов,

– о принятии недопустимых рисков вложения капитала и т.д.

Активное использование операций РЕПО в «низко рискованном» ОФБУ «Кутузов» под управлением «Юниаструм банка» обеспечило убыток 97,03% в результате наступления основного риска управления капиталом – недостатка ликвидности. Это не соответствует прописанным в рекламных проспектах разъяснениям о специфике инвестиционной стратегии, включающей получение «небольшого, но стабильного дохода» и рекомендаций для передачи имущества в управление данного фонда «консервативных инвесторов» [5].

Не оправдал зарекомендовавший принцип «спасательной, тихой гавани» в периоды финансовых спадов на рынках акций инвестирования средств в «металлические» инвестиционные фонды. Исходя из общего принципа распределения капитала индексного фонда доверительным управляющим, ОФБУ «Премьер» Фонд золота» и «Премьер» Фонд серебра» «Юниаструм банка» также за один день принесли более 90% убытка.

Что делать?

Экономический результат практически полностью «обанкротившихся» фондов является главным фактором необходимости совершенствования регулирующей базы как ОФБУ, так и ПИФов. Последние незначительно уступают первым по убыточности вложений за 2008 год. Так, убыток интервального ПИФа «Денежкин камень» управляющей компании «Инвестстрой» составил 85,71%. Поэтому необходимо создание более качественной системы защиты интересов «коллективных» инвесторов [4].

Принципиальными задачами регулирования индустрии банковских фондов, стоящими как перед государством, так и перед ее участниками, являются:

– предупреждение и разрешение конфликтов участников доверительного управления капиталом фондов;

– совершенствование аппарата управления рисками как непосредственно на базе самой кредитной организации – доверительного управляющего, так и на уровне системы коллективного инвестирования в целом;

– уменьшение вероятности мошенничества;

– стимулирование роста ликвидности ОФБУ;

– создание и использование передовых бизнес-процессов управления активами инвесторов;

– применение международных стандартов оперирования доверенным имуществом.

Предпочтительно не «урезание» существующих инвестиционных возможностей ОФБУ, направленных на «сглаживание» волатильности фондов, снижение уровня рисков, а формирование «прозрачной» системы учета данных операций согласно единой методике оценки стоимости имущества и требований процедуры регулярной переоценки активов.