Сохранение и увеличение малого частного капитала путем вложения в финансовые инструменты фондового рынка Российской Федерации

Введение. Управление личным капиталом, а в частности его сохранение и накопление, рассматривается во множестве литературных трудов. В [1] (Kleyson, 2020) обобщаются и доводятся азы правильного обращения с личными денежными средствами, а также констатируются простейшие правила управления своими финансами. Автор работы [2] (Nial Fergyuson, 2015) в простой и понятной форме описывает сложные финансовые понятия и термины на примере различных исторических событий. К таким примерам, по мнению автора, можно отнести победу Голландской Республики над империей Габсбургов, а также вопрос «Почему ни одна коммунистическая страна так и не смогла отказаться от денег?». Литературный труд [3] (Belski, Gilovich, 2010) показывает важность психологического самоконтроля при работе с разнообразными финансовыми инструментами. В книге автор демонстрирует, как не совершать «ошибки необратимых затрат». В [4] (Bodo Shefer, 2014) рассматривается суть финансовой философии. По мнению автора, она заключается в следующем: чем меньше мы думаем о деньгах, тем стабильнее становится наш заработок. В книге [5] (Baffet, 2007) описывается подход к инвестиционной деятельности, включающий в себя управление рисками, диверсификацию активов и планирование. Приведены реальные финансовые сделки, изучив которые начинающие инвесторы могут получить важный опыт и минимизировать свои денежные потери.

Неподдельный интерес с точки зрения инвестирования как способа сохранения и увеличения малого частного капитала, размер которого, будем полагать, в диапазоне от 1000 рублей до 150 000 рублей, вызывают научные труды [6–15] (Marks, 2014; Smit, 1993; Dzhevons, 2006; Shchedrikov, 2018; Grem, 2020; Grekhem, Dodd, 2000; Soros, 2010; Chaldaeva, Kilyachkov, 2019; Sharp, Gordon, Beyli, 2021; Brigkhem, Erkhardt, 2009). В них изложен весь необходимый и достаточный спектр знаний об основах экономической теории, финансовых инструментах и инструментах фондового рынка. Рассмотрим некоторые из них. Так, например, в [6] (Marks, 2014) автор описывает историю становления и развития экономической мысли, а также современной экономической науки. В научном труде [7] (Smit, 1993) указываются: причины происхождения различных форм денег, таких как золотые и серебряные монеты, купоны и фиатные (бумажные) деньги; необходимость и значимость торговли в разрезе управления государством. Автор сформулировал принципы коммерческой системы и обосновал с научной точки зрения, почему наибольшее значение имеет частная собственность.

Проблему сохранения и увеличения частного капитала, особенно малого, в сложившейся сложной мировой экономической конъюнктуре невозможно недооценивать. Причинами этого следует полагать несколько взаимосвязанных факторов, направленных на минимизацию последствий кризиса, вызванного распространением коронавирусной инфекции COVID-19. К факторам можно отнести: снижение реальных располагаемых денежных доходов россиян [16]; понижение ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации до минимальных значений, равных 4,25% годовых (рис. 1) [17], а также реализацию механизмов монетарной политики, включающих программы количественного смягчения, заключающиеся в выплате денежных пособий гражданам. Последствиями совокупности приведенных выше факторов является повышенный рост инфляции и девальвация национальной валюты.

Рисунок 1. Ключевая ставка ЦБ РФ 2013–2021 гг.

Источник: [17].

Целью данной статьи является представление сконцентрированной теоретической информации о финансовых инструментах инвестирования, доступных для частного лица с малым начальным капиталом, а также демонстрация форвордной (потенциальной) доходности различных инвестиционных инструментов на горизонте в несколько лет.

Научная новизна заключается в том, что в рамках настоящей работы изучена возможность сохранения и увеличения малого частного капитала за счет вложения в базовые финансовые инструменты российского фондового рынка.

Гипотеза работы – базовые финансовые инструменты российского фондового рынка позволят сохранить и увеличить малый частный капитал в современной экономической конъюнктуре страны.

Методологическую основу работы составляют методология и инструментарий экономической теории, банковского дела и теория мирового финансового рынка. В работе применялись приемы и методы статистического анализа, метод анализа и синтеза, индексов.

Аспекты инвестирования в финансовые инструменты. Стоит отметить, что прежде чем начать инвестировать, необходимо погасить имеющиеся задолженности и подготовить «подушку безопасности», так как любая инвестиционная деятельность всегда сопряжена с риском вне зависимости от выбранного инструмента. Даже самые надежные классы активов, такие как земельный участок или недвижимость, под влиянием широкого спектра факторов могут подешеветь.

На законодательном уровне [18] инструменты рынка ценных бумаг можно разделить на основные и производные. Основные включают акции и облигации, а также варранты, депозитарные расписки, паевые инвестиционные фонды (далее – ПИФ) и их разновидности, exchange-traded fund (далее – ETF) и т.д. То есть такие ценные бумаги, которые основаны на имущественных правах на какой-либо актив. Производные базируются на каком-либо ценном активе и включают в себя свопы, форвардные контракты, опционы, фьючерсы, коносаменты, структурные ноты, обратные ETF и т.д.

На территории России наибольшее распространение получили следующие способы сохранения и увеличения частного капитала [19]:

1. Покупка земельных участков и получение рентного дохода.

2. Покупка жилой или нежилой недвижимости и сдача его в аренду.

3. Покупка драгоценных и редкоземельных металлов.

4. Открытие депозитарных счетов в финансовых учреждениях.

5. Покупка инструментов фондового рынка.

Однако не все из приведенных выше способов подходят частному лицу с малым начальным капиталом. Приобретение земельного участка, а тем более недвижимости, не представляется возможным без длительного накопления или привлечения заемных средств. Консервативные инструменты, такие как депозитарные счета в финансовых учреждениях, драгоценные и редкоземельные металлы, в большей степени актуальные для частных инвесторов, в связи со сложившейся экономической конъюнктурой страны они перестают быть выгодными и могут стать убыточными по причине своей низкой доходности, которая не превышает размер инфляции.

Базовые инструменты фондового рынка дают потенциальную возможность получить доходность, соизмеримую размеру инфляции, а более рискованные классы активов на длительном периоде времени ее обгоняют. Арсенал финансовых инструментов, предоставляемых фондовыми биржами, позволяет хеджировать свой капитал от рисков инфляции и девальвации валюты, а при правильном управлении – увеличить изначальный капитал с минимальными потерями его ликвидности.

В связи с вышеизложенными причинами и агрессивной рекламной кампанией, проводимой крупными брокерами в социальных сетях и на телевидении, возрастает спрос на финансовые инструменты фондовой биржи. Так, по статистическим данным Московской биржи, приведенным на рисунке 2 [20], количество активных клиентов (клиентов, совершивших одну или более сделок за месяц) выросло со 171 тысяч человек в январе 2019 года до полутора миллионов активных клиентов в аналогичном месяце 2021 года.

Рисунок 2. Статистические данные Московской биржи по количеству активных клиентов за 2019–2021 гг.

Источник: [20].

Теперь стоит более подробно рассмотреть актуальные финансовые инструменты, подходящие начинающему инвестору с малым начальным капиталом.

Банковский депозит – это некая денежная сумма, которую физическое лицо передает кредитному учреждению с целью получения дохода в виде процентов, образованных в ходе финансовых операций. Классическим считается вклад, по которому начисление процентов осуществляется в конце срока его жизни. Наиболее интересным с точки зрения инвестора является вклад с ежемесячной капитализацией, так как его доходность будет выше, чем у классического вклада. Однозначным достоинством описываемого инструмента является высокая надежность и ликвидность. Однако существенным недостатком будет низкая доходность, находящаяся на уровне или даже ниже уровня инфляции.

Облигации относятся к классу долговых ценных бумаг, которые торгуются на бирже. Надежность облигаций определяется кредитным рейтингом эмитента. Самыми надежными считаются государственные облигации – облигации федерального займа (далее – ОФЗ), риск их дефолта минимален и будет реализован только в случае дефолта экономики России. Доходность ОФЗ немного превышает ключевую ставку центрального банка. Так, например, размер купона у ОФЗ-26207 составляет 8,15% до удержания налогов. С точки зрения доходности и разумного риска – интересны корпоративные облигации «голубых фишек», доходность которых может достигать двухзначных значений.

Держатель облигаций регулярно получает денежные средства в виде купонного дохода. С купонного дохода по ОФЗ (до 2021 года с ОФЗ налог не удерживался) и корпоративных облигаций удерживается налог в размере 13%, а при сумме совокупного дохода в 5 млн рублей налог составляет 15%. Большая часть доступных частному инвестору облигаций имеют заранее известную и неизменяемую величину купонного дохода. Существуют отдельные виды облигаций с плавающей ставкой или индексируемые в зависимости от размера инфляции. При погашении облигации инвестору выплачивается ее номинальная стоимость. Стоит упомянуть, что облигации, хоть и в слабой степени, но подвержены волатильности, а значит, при определенных обстоятельствах могут подешеветь. По этой причине облигации менее надежные, чем банковской депозит.

Класс активов «Акции» представляет собой ценные бумаги, которые составляют долю в компании эмитента. Акции торгуются на фондовом рынке и приносят доход за счет роста котировок и выплачиваемых дивидендов. Рассматриваемый класс активов можно разделить на акции роста и акции стоимости. К первым на российском рынке можно отнести: ПАО «Полюс» (рис. 3) [21], ПАО «Яндекс», АФК «Система», ПАО «Ozon» и некоторые другие. Отличительными их особенностями являются: высокий темп роста, опережающий среднерыночные показатели; фундаментальные показатели выше средних по сектору; размер дивидендов минимальный или они не выплачиваются вовсе; направление чистой прибыли на развитие бизнеса; наличие существенного потенциала для развития и наращивания прибыли в будущем. Главный риск подобных ценных бумаг заключается в вероятности не реализовать заложенный потенциал своего развития. При реализации такого риска котировки эмитента будут снижаться или находиться в боковике вне зависимости от движения фондового рынка.

Рисунок 3. График котировок ПАО «Полюс»

Источник: [21].

Акции стоимости характеризуются низким соотношением прибыли / денежного потока, продаж к рыночной капитализации, отсутствием перспектив резкого наращивания прибыли, генерацией стабильного денежного потока и хорошо прогнозируемой доходностью. В эту категорию можно отнести ПАО «МТС», ПАО «Татнефть» (до кризиса 2020 года), АК «Алроса», ПАО «Лукойл».

В долгосрочном периоде доходность акций соответствует прибыльности бизнеса. Однако существенным минусом данного класса активов является высокий рыночный риск, заключающийся в возможном снижении стоимости акций и (или) сокращении размера дивидендов или их полной отмены. Примером реализации рыночного риска на российском фондовом рынке (рис. 4) [22] служит компания ПАО «Магнит». В 2017 году пиковая цена за акцию находилась в районе 10 800 рублей. А текущая рыночная стоимость одной ценной бумаги составляет 5 370 рублей. Таким образом, получается, что инвестор, купивший бумаги данного эмитента в сентябре 2017 года, в мае 2020 года будет находиться в убытке примерно на 50% процентов. Сократить убыток в данном случае можно за счет наращивания позиции по более низким ценам. Усреднение позиции по ценам 2020 и 2021 гг. понизит общую цену покупки актива, что позволит сократить убыток.

Рисунок 4. График цены акции ПАО «Магнит»

Источник: [22].

Стоит упомянуть глобальные финансовые кризисы 2008 и 2020 гг. как случаи реализации рыночного риска. В кризис 2008 года индекс МосБиржи (IMOEX) снижался на 66%, а в 2020-м – более чем на 30% со значений 3226 до 2073 (рис. 5) [23]. Несмотря на кризисные периоды, индекс МосБиржи с течением времени продолжает свой рост.

Рисунок 5. Значение IMOEX 2010–2021 гг.

Источник: [23].

Учитывая вышеизложенное и проанализировав данные, приведенные на рисунке 5, логичным будет сделать следующий вывод, что инвестирование в класс активов «Акции» на короткий срок может и не принести существенного прироста денежного капитала. В случае возникновения кризиса или рецессии акции могут показать отрицательную доходность. Однако при долгосрочном инвестировании (порядка 10 лет) увеличение капитала будет существенным (рис. 6) [24].

Рисунок 6. Доходность финансовых инструментов за 2005–2020 гг.

Источник: [24].

Рассмотрим график доходности финансовых инструментов в период с 2005 г. по 2020 г. (рис. 6) [24]. На графике приведена динамика доходности капитала размером 100 рублей без дополнительных пополнений. Проанализировав график, можно сделать вывод, что наиболее доходными оказались акции эмитентов Российской Федерации, увеличившие изначальный капитал более чем в 15 раз. Банковский депозит и облигации увеличили капитал в 3,7 раз и в 5 раз соответственно. Стоит отметить, что на этом промежутке был один крупный кризис в 2008 году, для выхода из которого фондовому рынку России потребовалось почти три года. В период с 2014 по 2020 год был так называемый бычий рынок, характеризующийся активным ростом акций и прочих активов фондового рынка.

Как видно из рисунков 5 и 6, фондовый рынок показывает стабильный рост, а следовательно, увеличение частного капитала домохозяйств, инвестирующих в его инструменты.

В России инвестиционная деятельности осуществляется на Московской (далее – MOEX) и Санкт-Петербургской бирже. Принципиальное различие двух этих бирж заключается в том, что клиенты MOEX могут отдавать поручения брокеру на покупку/продажу ценных бумаг, торгующихся только на отечественном фондовом рынке. Правда, с недавних пор появилась возможность совершать сделки и с ограниченным количеством зарубежных активов в рублях. В будущем Московская биржа планирует добавить возможность совершать сделки с активами, торгующимися в Азиатском регионе. Санкт-Петербургская биржа дает доступ к зарубежным биржам, а следовательно, и торговле большим количеством высоколиквидных иностранных ценных бумаг в валюте.

Физическому лицу для доступа на биржу необходимо открыть брокерский счет у брокера (брокер – юридическое лицо, выполняющее посреднические функции между продавцом и покупателем на бирже [18]). Выбор брокера является одним из важнейших этапов инвестирования. Необходимо учитывать, что предоставляемые брокерами инструменты и возможности инвестирования могут отличаться. Итоговое решение зависит от совокупности индивидуальных факторов. К приоритетным по мнению автора следует отнести: цель инвестирования, желаемая диверсификация инвестиционного портфеля, размер начального капитала и количество совершаемых сделок в день (месяц). Дополнительными критериями могут служить: условия обслуживания, тарифы, комиссионные сборы за совершенные сделки, пополнение и снятие денежных средств, удобство мобильного приложения, адекватность и оперативность технической поддержки и некоторые другие индивидуальные параметры.

В таблице 1 представлено ранжирование наиболее популярных брокеров, имеющих лицензию РФ [25], по количеству активных клиентов. Представленные данные актуальны на апрель 2021 года и могут изменяться с течением времени в зависимости от некоторых факторов.

Таблица 1

Количество активных клиентов-брокеров в апреле 2021 г.

В таблице 2 приведены комиссии за использование услуг брокеров, минимальная комиссия составляет 0,01% у ФГ «БКС» за каждую совершенную сделку, а наибольшая – 0,3% «Тинькофф Банк». У Сбербанка и ВТБ составляет 0,01%. С актуальной и подробной информацией о тарифах, а также прочих аспектах можно ознакомиться на сайтах брокеров.

Таблица 2

Комиссии российских брокеров в 2021 г.

Большинство российских брокеров предоставляют возможность пройти онлайн-регистрацию и открыть брокерский счет на своем сайте или через телефонное приложение. Как правило, спустя некоторое время можно приступать к инвестированию.

Одна из особенностей инвестирования через российского брокера заключается в возможности открытия индивидуального инвестиционного счета (далее – ИИС) [27]. Преимущество ИИС перед обычным брокерским счетом – в наличии налоговых льгот. Налоговые льготы по ИИС бывают 2 видов:

1. ИИС типа А – налоговый вычет в размере 13% на вносимые средства из НДФЛ, уплаченного физическим лицом за текущий год по основному месту работы. Максимальный размер выплаты может достигать 52 000 рублей в год. Для их получения за календарный год необходимо внести на ИИС 400 000 рублей.

2. ИИС типа Б – налоговый вычет, который освобождает инвестора от уплаты НДФЛ по полученной прибыли в результате инвестиционной деятельности на ИИС.

Для получения налогового вычета по ИИС необходимо выполнить два условия. Первое – нельзя закрывать ИИС в течение трех лет с момента его открытия. Второе – нельзя выводить деньги с ИИС течение трех лет с момента открытия. При несоблюдении этих условий налоговые вычеты аннулируются, а выплаченные деньги придется вернуть государству. Поэтому ИИС подходит для среднесрочного и долгосрочного инвестирования, так как введенные на него денежные средства нельзя вывести достаточно продолжительное время.

Так как в рамках статьи рассматривается малый капитал, то целесообразно открыть ИИС типа А и воспользоваться возможностью зачисления дивидендов на расчетный счет в банке с последующим пополнением ИИС. Такая хитрость позволяет обойти ограничения, связанные с выводом денежных средств с ИИС, а также при реинвестировании дивидендов увеличивает сумму пополнений ИИС, а следовательно, и размер суммы налогового вычета.

Воспользуемся методами моделирования для прогнозирования предполагаемой доходности финансовых инструментов, рассмотренных в статье. Процесс прогнозирования будет заключаться в варьировании значений входных переменных в рамках предполагаемых сценариев с последующим расчетом значений выходных переменных модели [28] (Noskov, Bychkov, 2021). Тем самым будет смоделирована ситуация, в рамках которой ежегодного инвестируются 60 000 рублей в различные финансовые инструменты. Данные представлены в таблицах 3 и 4. В таблице 3 приведены расчеты доходности и бумажная прибыль без учета вычета подоходного налога в размере 13%, получаемая в результате инвестирования в инструменты фондового рынка. В таблице 4 представлена доходность банковского депозита со ставкой 6,5%.

Рисунок 7. Бумажная прибыль финансовых инструментов за 10 лет

Источник: составлено автором.

Таблица 3

Доходность брокерского счета и ИИС типа А

Таблица 4

Доходность банковского вклада с ежегодной капитализацией

Источник: составлено автором.

Дополнительную доходность при ребалансировке портфеля или выводе капитала с фондового рынка можно достичь за счет реализации права на инвестиционный налоговый вычет при продаже активов фондового рынка, находившихся в собственности инвестора более 3 лет [27].

Заключение. Стабилизация макроэкономического положения за счет снижения ключевой ставки и постоянного вливания «дешевых» денег как в экономику стран, так и в фондовый рынок закономерно спровоцировала рост инфляции выше таргетных (целевых) показателей. Особенно подобный рост заметен на примере Российской Федерации, где годовая инфляция, по подсчетам Росстата, в мае составила 6%. Очевидно, что денежные средства, вложенные на банковский депозит под 4% и даже 5% годовых, не позволит частному инвестору сохранить и накопить личный капитал.

В результате анализа форвардной (потенциальной) доходности финансовых инструментов, проведенного в рамках статьи, можно сделать вывод, что качественным и сбалансированным по риску способом сохранения и увеличения капитала будет инвестирование в базовые активы фондового рынка на долгосрочный период с широкой диверсификацией инвестиционного портфеля.